על אף התרבות הסימנים לכך שלבנקים המרכזיים בעולם יהיה קשה יותר להתחיל בתהליך הפחתות הריבית כבר בחודשים הקרובים, שוקי המניות ברחבי העולם רשמו עליות שערים נאות. הגורם שתמך בהמשך עליות בשווקים הוא הפעילות הכלכלית שממשיכה להיות יציבה וזאת למרות הציפיות המוקדמות להאטה בתחילת 2024. שוקי העבודה בארה"ב ובאירופה ממשיכים להיות חזקים ונדמה שמצבם של הצרכנים נותר איתן. יחד עם זאת, לאור הדחייה ההולכת ומסתמנת בתהליך הפחתות הריבית בארה"ב ובאירופה, בשוקי האג"ח נרשמה עליית תשואות והפסדי הון למשקיעים.
התפתחויות בעולם
הנתון שהוריד סופית את האפשרות לכך שהפד יוריד ריבית כבר בחודש מרץ מהשולחן היה דו"ח התעסוקה האמריקאי שהתפרסם בתחילת פברואר. לפי דו"ח זה המשק האמריקאי הוסיף בינואר 353 אלף משרות חדשות, גבוה משמעותית מהצפיות המוקדמות. בנוסף, שיעור האבטלה נותר ללא שינוי ברמה של 3.7% וחשוב יותר, קצב השינוי השנתי בשכר עלה מ-4.3% ל-4.5%. מכיוון שבפד, כמו בבנקים מרכזיים אחרים בעולם, חוששים יותר מכל מלחצי אינפלציה שמגיעים משוק העבודה, דו"ח התעסוקה שכנע את המשקיעים שהריבית בארה"ב לא צפויה לרדת בקרוב. למעשה, נכון לכתיבת שורות אלו, שוק האג"ח האמריקאי מתמחר הסתברות של למעלה מ-50% להפחתת ריבית רק בהחלטה של חודש יוני.
עוד בעולם, גם בבריטניה וגם ביפן נרשמה ברבעון הרביעי של 2023 צמיחה שלילית, מה שמכניס את שתי המדינות באופן רשמי למיתון. הן בבריטניה והן ביפן החולשה המרכזית בכלכלה היא תוצאה של אינפלציה גבוהה ששוחקת את ההכנסה של משקי הבית ומקשה עליהם להגדיל את היקף הצריכה שלהם. כדאי לציין שבשתי המדינות שיעור האבטלה נמוך מאוד (2.4% ביפן ו-3.8% בבריטניה) ולחצי השכר חזקים אך שיעור האינפלציה מספיק גבוה כך שלמרות העליה בשכר הממוצע, משקי הבית לא מרגישים שמצבם משתפר. יחד עם זאת, בהסתכלות קדימה מצבן של שתי המדינות שונה מאוד. בעוד שבבריטניה המיתון נובע גם מכך שהבנק המרכזי העלה את הריבית, מה שמקשה עוד יותר על הצרכנים, ביפן הריבית עדיין אפסית. מצב זה שם את יפן בסיטואציה לא פשוטה שכן על מנת להילחם באינפלציה היא חייבת להעלות את הריבית אך העובדה שהמשק כבר היום במיתון, מקשה לבצע צעד זה. בנוסף, הכלכלה היפנית תלויה במידה לא מבוטלת בכלכלה הסינית שחווה גם היא האטה חריפה, מה שמקשה עוד יותר על מקבלי ההחלטות ביפן.
ישראל
במשק המקומי הנתונים שהתפרסמו בחודש האחרון היו מעורבים. מצד אחד, נתוני הצמיחה של הרבעון הרביעי הראו את מידת הפגיעה של המלחמה בכלכלה הישראלית כאשר זו התכווצה ב-19.4% (בחישוב שנתי) במהלך הרבעון. כתוצאה מכך, הצמיחה בכל שנת 2023 עמדה על 2% בלבד, זאת לעומת צמיחה צפויה של 3.4% לפני פרוץ המלחמה. מצד שני, נתוני האינפלציה של חודש ינואר הפתיעו דווקא לטובה כאשר זו ירדה לקצב שנתי של 2.6% וממשיכה להתקרב לעבר מרכז יעד האינפלציה של בנק ישראל. אם נזכור שרק לפני שנה האינפלציה בישראל עמדה על 5.4% הרי שניתן בהחלט לומר שלפחות בגזרה זו נרשמה התקדמות חיובית. בהתאם לכך, ההסתברות שבנק ישראל ימשיך להפחית את הריבית כבר בחודשים הקרובים עלתה מעט. סוכנות הדירוג מודי'ס הורידה את דירוג האשראי של ישראל מרמה של A1 לרמה של A2. הורדת הדירוג נבעה לפי מודי'ס מההידרדרות בגירעון וביחס החוב לתוצר של ישראל על רקע המלחמה ובעיקר מכך שאין כרגע לממשלה תוכנית סדורה לחזרה למדיניות שתשפר את מצבה הפיננסי של המדינה. מבחינת השווקים הפיננסיים בישראל הרי שאלו לא ממש הגיבו להודעה של מודי'ס שהייתה צפויה ואולי אף הגיבו בחיוב שכן תוכן ההודעה של מודי'ס היה פחות חמור מהציפיות המוקדמות. בתוך כך השקל הלך והתחזק במהלך החודש האחרון אל מול הדולר והאירו, על אף הפחתת הדירוג, מה שעשוי לתמוך גם בסיכויים להפחתת ריבית נוספת.
השפעה על תיק ההשקעות
כאמור, למרות ההתמתנות בציפיות להפחתות הריבית בארה"ב, השווקים הפיננסיים רשמו תשואות חיוביות במהלך החודש האחרון. בנוסף, גם אם קצב הפחתות הריבית יהיה איטי יותר מההערכות המוקדמות, אין ספק שהאינפלציה ברחבי העולם במגמת ירידה ולכן הריביות צפויות לרדת במהלך 2024. גם בישראל, האינפלציה בירידה והמשקיעים מעריכים כי בנק ישראל ימשיך להפחית את הריבית. ככל שהריבית תרד כך גם האטרקטיביות שבהשקעות חסרות סיכון כמו פיקדון בבנק תלך ותרד והתיאבון לסיכון של המשקיעים יגבר. בנוסף, בהינתן שהסביבה הכלכלית הגלובאלית נותרת יציבה, מצבן של הפירמות משתפר גם הוא. בהתאם לכך, הסטת חלק מהתיק לכיוון מנייתי, בעיקר בארה"ב, צפוי להניב למשקיעים תשואות יתר לעומת שוק האג"ח. בשוק המקומי, המלחמה ממשיכה לייצר אי ודאות גבוהה כמו גם הגירעון הגבוה שצפוי להיות לישראל בשנים הקרובות על רקע הזינוק בהוצאות הביטחון. סיכונים אלו מייצרים תנודתיות גבוהה יותר בשוק המקומי ובשוק המט"ח. אף על פי כן, כדאי לזכור שעל רקע אי הודאות, השוק המקומי הניב במהלך השנה האחרונה תשואות חסר לעומת השווקים הגלובאליים. כתוצאה מכך המדדים המקומיים מתומחרים נוח יותר מאלו בעולם ועשויים לצמצם פערים מהר במידה והסיכונים ילכו ויקטנו.
הנתונים המפורטים לעיל אינם מתיימרים להוות ניתוח שלם ומלא או מפורט של הנושאים בתחום המדובר, לכלול את כלהמידע הנדרש לצורך ביצוע השקעה וניתנים כמידע כללי בלבד. אין לראות באמור ובנתונים המלצה, הצעה או ייעוץלרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסים או של המוצרים הפנסיונים המתוארים במסמך.
הנתונים המפורטים נתנו בהתבסס על מידע הידוע והמפורסם לציבור. למשקיעים שונים עשויות להיות מטרות שונות, לפיכך, על כל משקיע וכל מי שמעיין באמור להתאים את השקעותיו למטרותיו ולצרכיו האישיים ומומלץ לקחת לשם כךייעוץ מקצועי אשר יתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של המשקיע. חברת קרני פמילי אופיס לא יישאו בכל אחריות לכל נזק ו/או הפסד שייגרם משימוש במידע המפורט לעיל.