המגמה החיובית בשווקים נמשכה גם בחודש מרץ, בעיקר על רקע נתונים כלכליים שחיזקו את תזת הנחיתה הרכה. לפי תזה זו, העלאות הריבית שננקטו על ידי הבנקים המרכזיים בעולם בשנים האחרונות יובילו להאטה קלה ויצליחו להחזיר את האינפלציה לכיוון יעד ה-2% אך מבלי לפגוע יותר מדי בפעילות הכלכלית ולגרום למיתון. בהתאם, נתוני האינפלציה בארה"ב ואירופה הראו שאכן זו ממשיכה לרדת בהדרגתיות בעוד שהפעילות הכלכלית ושוק העבודה הציגו חסינות יחסית. על אף שגם בישראל האינפלציה במגמת ירידה ברורה, בנק ישראל הותיר את הריבית על כנה וציין את החששות שלו מהסיכונים האינפלציוניים שנובעים מהמלחמה והשפעותיה. בהתאם, הצפי להפחתות ריבית בישראל ירד מעט.
התפתחויות בעולם
בארה"ב התפרסם בתחילת מרץ דו"ח תעסוקה שיחזק את תזת הנחיתה הקלה בשוק העבודה האמריקאי. מצד אחד, גם בפברואר הפירמות המשיכו לגייס עובדים בקצב מהיר וייצרו 275 אלף משרות חדשות. מצד שני, שיעור האבטלה עלה מעט לרמה של 3.9% ואולי חשוב יותר, קצב השינוי השנתי בשכר האט ל-4.5%. מכיוון שעליות השכר המהירות בשלוש השנים האחרונות היו הגורם העיקרי לזינוק באינפלציה, האטה זו צפויה להפחית מעט מלחצי האינפלציה העתידיים ולתמוך בהפחתת הריבית בארה"ב עוד השנה. בנוסף, האינפלציה בארה"ב ממשיכה להאט כאשר אינפלציית הליבה המאפשרת לפד לקרוא טוב יותר את המגמה ירדה לרמה של 2.8%, הרמה הנמוכה ביותר מזה שנתיים. בהתאם לכך, בהחלטתו אמש, הפד הותיר את הריבית ללא שינוי כמו גם את ההערכות שלו שהריבית תרד ב-0.75% עד סוף השנה.
מחוץ לארה"ב, האירועים המשמעותיים ביותר במהלך החודש התרחשו בסין וביפן. בסין, על רקע החששות הגוברים לקשיים במערכת הפיננסית בעקבות בועת הנדל"ן, הממשל הודיע על שורת צעדים לייצוב המערכת. צעדים אלו כללו הזרמה של נזילות לבנקים, תמיכה בשווקים הפיננסיים על ידי שורה של צעדים רגולטוריים והורדות ריבית שנועדו לעודד את הציבור לקחת יותר אשראי ולהגדיל את הצריכה הפרטית. בעקבות צעדים אלו שוק המניות הסיני רשם במהלך החודש החרון התאוששות מרשימה. ביפן, הבנק המרכזי הודיע על העלאת הריבית, לראשונה מאז 2007. בניגוד לרוב המדינות בעולם, הריבית ביפן בשנים האחרונות עמדה ללא שינוי (ברמה שלילית של 0.1%-) ובעקבות עליית האינפלציה בשנה האחרונה הבנק המרכזי הודיע כי הוא יעלה אותה לרמה של 0.1%. בנוסף, הבנק המרכזי הודיע כי יפסיק את תוכנית התמיכה שלו שבה הוא רוכש מניות וקרנות ריט אם כי הוא ימשיך לעת עתה לרכוש אג"ח ממשלתיות וקונצרניות.
ישראל
בנק ישראל בחר להותיר את הריבית ברמתה ולא להפחיתה פעם נוספת וזאת על אף שהאינפלציה בישראל ממשיכה לרדת וכבר הגיעה לרמה של 2.5% בלבד. בבנק ישראל ציינו כי הגורם העיקרי להחלטה היה הרצון להמתין ולראות כיצד השפעות המלחמה יבואו לידי ביטוי במגמת האינפלציה העתידית בישראל שעלולה לשנות כיוון. בין גורמי הסיכון העיקריים לעליה מחודש באינפלציה בנק ישראל מציין את: 1) עצירת הבנייה בשוק הנדל"ן שעלולה להקטין את מלאי הדירות בשנים הבאות ולהביא לעלייה מחודשת במחירי הדירות ובמחירי השכירות. 2) בעיות השינוע מחו"ל לישראל על רקע ירידה במספר המטוסים והאוניות שמגיעים לארץ. 3) הגירעון הממשלתי הגבוה שצפוי להיות השנה ובשנים הבאות. על רקע אלו נדמה כי האתגר של בנק ישראל בחודשים הבאים יהיה גדול יותר מאשר זה של הבנקים המרכזיים בארה"ב או באירופה שכן אי הוודאות סביב האינפלציה גבוהה בהרבה. עוד בישראל, משרד האוצר השלים במהלך החודש גיוס רחב של כ-8 מיליארד דולר למימון חלק מהוצאות המלחמה הגבוהות. על אף שהגיוס הסתיים בהצלחה כדאי לציין שהוא התבצע בריבית גבוהה בהרבה מזו שישראל נהגה לגייס בה חוב לפני המלחמה. העלייה בריבית שישראל משלמת כדי לגייס מימון בחו"ל מגלמת למעשה את העלייה בפרמיית הסיכון של ישראל בעיני המשקיעים הזרים.
השפעה על תיק ההשקעות
ככל שהנתונים הכלכליים שמתפרסמים הולכים ותומכים בתזת הנחיתה הרכה, כך גם בתמכה בשווקים הפיננסיים צפויה להימשך שכן בסופו של דבר מצב עולם בו הריבית יורדת אך הכלכלה נותרת יציבה הוא מצב עולם מצוין לשווקים. גם אם קצב הפחתות הריבית יהיה איטי יחסית הרי שתרחיש זה מתומחר כבר כיום ולכן החשש משינוי מגמה בשווקים נותר נמוך. בישראל, הגירעון הגבוה והחשש מעליה מחודשת באינפלציה מייצרים פער בין שוק המניות ושוק האג"ח. בשוק המניות חלק מסיכוני המלחמה כבר מתומחרים שכן השוק המקומי הניב במהלך השנה האחרונה תשואות חסר לעומת השווקים הגלובאליים. לכן, על אף הסיכונים אין ספק שבשוק המניות המקומי יש גם סיכוי למהלך מהיר של צמצום פערים מול העולם במידה ואי הוודאות הביטחונית תרד מעט. מנגד, שוק האג"ח המקומי לא מגלם באופן מהותי את סיכון האינפלציה והגירעון, כפי שאלו באלו לידי ביטוי בהנפקת האוצר בחו"ל. לכן, נדמה שהסיכון בשוק האג"ח נותר גבוה ביחס לסיכוי ויש לנקוט במשנה זהירות בו.
הנתונים המפורטים לעיל אינם מתיימרים להוות ניתוח שלם ומלא או מפורט של הנושאים בתחום המדובר, לכלול את כלהמידע הנדרש לצורך ביצוע השקעה וניתנים כמידע כללי בלבד. אין לראות באמור ובנתונים המלצה, הצעה או ייעוץלרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסים או של המוצרים הפנסיונים המתוארים במסמך.
הנתונים המפורטים נתנו בהתבסס על מידע הידוע והמפורסם לציבור. למשקיעים שונים עשויות להיות מטרות שונות, לפיכך, על כל משקיע וכל מי שמעיין באמור להתאים את השקעותיו למטרותיו ולצרכיו האישיים ומומלץ לקחת לשם כךייעוץ מקצועי אשר יתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של המשקיע. חברת קרני פמילי אופיס לא יישאו בכל אחריות לכל נזק ו/או הפסד שייגרם משימוש במידע המפורט לעיל.