השנה האזרחית החדשה נפתחה במגמה מעורבת ברחבי העולם. בארה"ב הנתונים הכלכליים ממשיכים להצביע על חוזק הכלכלה והמשך צמיחה בשנה הקרובה, מה שיעכב את תהליך הפחתות הריבית של הפד. בסין תשואות האג"ח ירדו לשפל היסטורי בעקבות חוסר ההצלחה של הממשל לתמרץ את הכלכלה לצד הניסיון שלהם להמשיך לחזק את היואן. בישראל המגמה החיובית בשווקים נמשכת לאור הנתונים הכלכליים החיוביים, התארכות הפסקת האש בצפון וכניסה צפויה לתוקף של הפסקת האש ועסקה לשחרור חטופים בדרום.
התפתחויות בעולם
הכלכלה בארה"ב ממשיכה להיראות חזקה בתחילת השנה החדשה. דו"ח התעסוקה של חודש דצמבר הפתיע כלפי מעלה והראה תוספת של 256 אלף משרות (לעומת צפי לתוספת של 165 אלף "בלבד") וירידה במספר המובטלים בכ-250 אלף. בהתאם לכך, שיעור האבטלה ירד ב-0.1% ל-4.1%. קצב השינוי השנתי בשכר ירד ב-0.1% אך עדיין עומד על רמה גבוהה של 3.9%. מדדי מנהלי הרכש ממשיכים להצביע על צמיחה עתידית כאשר המדד של ענפי השירותים זינק לרמה של 54.1 נק' (מ-52.1 נק') והמדד של ענפי התעשייה עלה ב-0.9 ל-49.3 נק'. מדדים אלו, שנותנים תמונה טובה לגבי הצפוי לבוא, מלמדים שגם ברבעון הראשון של השנה המשק האמריקאי ימשיך כנראה לצמוח בקצב יפה. בנוסף לכל זאת, מדד המחירים לצרכן העלה את האינפלציה השנתית חזרה לרמה של 2.9%. לאור כל אלו בשווקים החלו להפנים שתהליך הפחתות הריבית של הפד יהיה איטי יותר מהצפוי. הבנה זו השתקפה בביצועי מדדי המניות שרשמו חודש תזזיתי במיוחד.
בבריטניה מדד המחירים לצרכן ומדד הליבה סיימו את השנה עם עלייה חודשית של 0.3%. הדבר מעמיד האינפלציה הכללית על 2.5% ואת אינפלציית הליבה (ללא אנרגיה, מזון ומשקאות אלכוהוליים) על 3.2%. מדובר בקצב נמוך מהתחזיות שעמדו על 2.6% ו-3.4%.
סין פתחה את השנה האזרחית עם ירידות חדות בשוקי המניות וגם בתשואות האג"ח שהגיעו לרמות שפל היסטוריות בכל הטווחים. מגמה זו נתמכת על ידי שני גורמים מרכזיים: מצד אחד תוכניות ממשלתיות לתמרץ את הצמיחה דרך הגברת היצע האשראי שלא פוגשות ביקוש מצד הצרכנים ומציפות את הבנקים בנזילות שמתנקזת לשוקי האג"ח. מצד שני, נתונים כלכליים חלשים מאוד שמלמדים על כך שסין מתקשה עדיין להתאושש. כל זאת, לצד האיום של מדיניות המכסים של טראמפ, מקשה מאוד על הממשל הסיני לשכנע את המשקיעים כי סין תמשיך לצמוח בקצב שהשוק התרגל אליו בעבר.
ישראל
בישראל, הפסקת האש בצפון שנכנסה לתוקף בסוף נובמבר חיזקה את הסנטימנט בקרב המשקיעים והעסקים. הציפיות להפסקת אש גם בדרום ועסקה להחזרת החטופים תמכו בשוק ההון המקומי שהמשיך החודש את העליות מהרבעון האחרון של השנה הקודמת. גם הגירעון הממשלתי שעמד בסוף השנה על 6.9% מהתוצר, ירידה של 0.8% מהחודש שעבר, תמך בשווקים. השינוי בעצימות המלחמה בא לידי ביטוי גם בעדכון תחזיות הצמיחה של בנק ישראל ששופרו כלפי מעלה ל-4% ב-2025 ועומדות על 4.5% ב-2026. תחזית האינפלציה עודכנה כלפי מטה ל-2.6% בסוף 2025 וזו צפויה להתקרב למרכז היעד של בנק ישראל במהלך 2026. עדכון תחזיות האינפלציה קיבל חיזוק גם עם פרסום מדד המחירים לצרכן של חודש דצמבר שהפתיע כלפי מטה והעמיד את האינפלציה בסוף 2024 על 3.2% (נמוך מהציפיות). לאור כל אלו בבנק ישראל בחרו להשאיר את הריבית ברמה של 4.5%, אך העבירו מסרים אופטימיים במרכזם עדכון תחזיות הריבית כלפי מטה כך שאלו מגלמות כעת הורדות ריבית בהיקף של בין 0.25% ל-0.5% עד סוף השנה.
השפעה על תיק ההשקעות
חודש ינואר בשווקים התאפיין בתנודתיות גבוהה כשבסיכומו המדדים בארה"ב רשמו תשואות חיוביות. מדד ה-S&P 500 עלה ב-1.1% והנאסד"ק עלה ב-0.3%, בעוד מדדי דאו ג'ונס וראסל 2000 עלו ב-1.5%. תשואות האג"ח היו גם הן תנודתיות על רקע השינויים בציפיות לריבית הפד והתשואה ל-10 שנים עומדת נכון להיום על 4.63%, לאחר שכבר עמדה על 4.79% לפני שבוע. באירופה נרשמה התאוששות כשמדד STOXX 600 עלה ב-4.3%, הקאק הצרפתי עלה ב-6% והדאקס הגרמני עלה ב-5.1%. הבורסה הישראלית המשיכה להשיא תשואות עדיפות על יתר העולם, שוב בהובלת החברות בינוניות והקטנות. מדד ת"א 35 עלה ב-7.9%, ת"א 90 עלה ב-8.3% ומדד SME60 עלה ב-10.1%.