מצב הרוח המצוין של המשקיעים בחודשיים האחרונים של 2023 הצטנן מעט עם תחילתה של 2024 וזאת על רקע מספר נתונים בארץ ובעולם שהחזירו את החששות האינפלציוניים למרכז הבמה. חשוב לציין שעל אף הנתונים וההתפתחויות שיפורטו מטה, החשש בקרב המשקיעים הוא לא מעליה מחודשת של האינפלציה לרמות הגבוהות שאפיינו את השנתיים האחרונות אלא מירידה איטית יותר מהצפוי של האינפלציה ומתוואי הורדת ריבית מתון יותר בארץ ובעולם. חששות אלו הביאו לעלייה מחודשת בתשואות האג"ח ברחבי העולם ולתנודתיות בשוקי המניות, בעיקר מתחילת השנה.
התפתחויות בעולם
הכלכלה האמריקאית המשיכה גם החודש להציג את עוצמתה כאשר שיעור האבטלה נותר נמוך מאוד ונתוני הצמיחה נותרו חזקים. מספר המשרות החדשות שנוצרו בארה"ב בחודש דצמבר עמד על 216 אלף, רמה דומה לזו הממוצעת בכל 2023 (225 אלף). נתון זה מלמד כי נכון לעכשיו, לא רק שהמשק האמריקאי לא נמצא ב"נחיתה רכה" אלא שהוא לא בנחיתה בכלל. גם נתוני האינפלציה של חודש דצמבר הפתיעו כלפי מעלה כאשר זו עלתה מרמה של 3.1% לרמה של 3.4%. השילוב של שוק עבודה חזק אשר מייצר עדיין לחצים להעלאות שכר מהירות ואינפלציה שנותרת גבוהה באופן משמעותי מהיעד הביא את המשקיעים להעריך שתחילת תהליך הפחתות הריבית של הפד עשוי להתעכב ולא לצאת לפועל כבר ברבעון הראשון של השנה. גם בגוש האירו האינפלציה הפתיעה ועלתה, לאחר שבעה חודשים רצופים של ירידות, לרמה של 2.9%. בהתאם לכך, בכירים שונים בבנק המרכזי האירופי, כולל הנגידה לגארד, הצהירו כי הפחתת הריבית תחל רק בחודשי הקיץ וגם זה רק בהינתן שהדברים יתקדמו בהתאם לתוכנית.
בסין, נתוני הפעילות הכלכלית אכזבו ביחס לציפיות כאשר הצמיחה ברבעון האחרון של השנה עמדה על 5.2%. נתונים אלו ממחישים עד כמה קשה למשק הסיני להתאושש לאחר שנים של מדיניות הדוקה מאוד בתקופת הקורונה וחשש מהתפוצצות בועת הנדל"ן שהתנפחה בסין. שוק הנדל"ן הסיני מדשדש כבר יותר משלוש שנים ובעקבות זאת, גם מצבו של הצרכן הסיני נותר חלש. אם זה לא מספיק הרי שהלחצים הגלובאליים על סין הולכים ומתחזקים, בעיקר לאחר ניצחון המפלגה הדמוקרטית-פרוגרסיבית בבחירות בטאיוון ששואפת לקרב את טאיוון למערב ולהשתחרר והאחיזה הסינית. נזכיר שזו גם שנת בחירות בארה"ב וכי דונלד טראמפ שמועמד לנשיאות תומך בהידוק מלחמת הסחר מול סין.
ישראל
שנת 2024 החלה בקול תרועה רמה כאשר ביום הראשון של השנה בנק ישראל הודיע על הפחתת ריבית בגובה של רבע אחוז, כך שהריבית במשק ירדה לרמה של 4.5%. מדד דצמבר עמד בסך הכל בקנה אחד עם הפחתת הריבית כאשר האינפלציה במשק ירדה לרמה של 3%, כלומר נכנסה לטווח היעד של בנק ישראל, לראשונה מזה שלהי 2021. עם זאת, למרות הפחתת הריבית, ההתלהבות בקרב הכלכלנים והמשקיעים הצטננה מהר מאוד הן בשל העובדה שבשבועות האחרונים התפרסמו בתקשורת לא מעט ידיעות על העלאות מחירים יזומות של מספר חברות והן בשל אי הוודאות סביב המלחמה. בנוסף, מתחילת השנה השקל חזר להיחלש מול המטבעות המובילים בעולם כאשר שער החליפין מול הדולר עלה חזרה ל-3.75 שקל. ככל שהשקל חלש יותר כך גם הלחצים האינפלציוניים בעתיד עשויים להיות משמעותיים יותר בשל התייקרות המוצרים המיובאים. לבסוף, גורם נוסף לעלייה במפלס החששות של המשקיעים הוא תקציב 2024 שעבר בממשלה וכולל תוספת משמעותית של 55 מיליארד שקל לתקציב הביטחון. גידול זה בתקציב הביטחון מביא לזינוק בגירעון שצפוי לעמוד ב-2024 על כ-6.6% מהתוצר, זאת לאחר גירעון של 4.2% מהתוצר ב-2023. מה שמחייב מציאת פתרונות להגדלת הכנסות המדינה בעתיד. כפי שנראה כעת, הערכות אלו צפויות להביא בעתיד להעלאת מיסים (מע"מ ומיסים נוספים) ולקיצוצים בתקציבים האזרחיים, מה שעלול לייצר עוד לחצים אינפלציוניים גם בטווח הבינוני.
השפעה על תיק ההשקעות
התמתנות הציפיות להפחתות הריבית ועליית התשואות "תיקנו" במידה מסוימת את פרץ האופטימיות של החודשיים האחרונים של 2023 בשווקים. עם זאת, בסופו של דבר האינפלציה ברחבי העולם במגמת ירידה ולכן גם הריבית תלך ותרד במהלך 2024, גם אם בקצב מתון יחסית. ככל שהריבית בעולם תחל לרדת כך גם האטרקטיביות שבהשקעות חסרות סיכון כמו פיקדון בבנק תלך ותרד והתיאבון לסיכון של המשקיעים יגבר. בהתאם לכך, הסטת חלק מהתיק לכיוון מנייתי, בעיקר בארה"ב, צפוי להניב למשקיעים תשואות יתר לעומת שוק האג"ח. בשוק המקומי, החודש האחרון הדגים שוב את העובדה שמפת הסיכונים המקומית עמוסה על רקע המלחמה, הגירעון הגבוה והאינפלציה. סיכונים אלו מייצרים תנודתיות גבוהה יותר בשוק המקומי ובשוק המט"ח. אף על פי כן, כדאי לזכור שעל רקע אי הודאות, השוק המקומי הניב במהלך השנה האחרונה תשואות חסר לעומת השווקים הגלובאליים. כתוצאה מכך המדדים המקומיים מתומחרים נוח יותר מאלו בעולם ועשויים לצמצם פערים מהר במידה והסיכונים ילכו ויקטנו.
הנתונים המפורטים לעיל אינם מתיימרים להוות ניתוח שלם ומלא או מפורט של הנושאים בתחום המדובר, לכלול את כלהמידע הנדרש לצורך ביצוע השקעה וניתנים כמידע כללי בלבד. אין לראות באמור ובנתונים המלצה, הצעה או ייעוץלרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסים או של המוצרים הפנסיונים המתוארים במסמך.
הנתונים המפורטים נתנו בהתבסס על מידע הידוע והמפורסם לציבור. למשקיעים שונים עשויות להיות מטרות שונות, לפיכך, על כל משקיע וכל מי שמעיין באמור להתאים את השקעותיו למטרותיו ולצרכיו האישיים ומומלץ לקחת לשם כךייעוץ מקצועי אשר יתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של המשקיע. חברת קרני פמילי אופיס לא יישאו בכל אחריות לכל נזק ו/או הפסד שייגרם משימוש במידע המפורט לעיל.