חודש יוני מסכם מחצית שנה חיובית בכלכלה העולמית, עם כי בעלת תנודתיות גדולה במיוחד ועם סיכונים להאטה בהמשך השנה. בארה"ב הנתונים הכלכליים ממשיכים להצביע על יציבות, ההצהרות על הסכם סחר עם סין תרמו לסנטימנט החיובי אך זה נשחק בשבוע האחרון בעקבות הציפיות להצטרפות למערכה מול איראן. באירופה המשיכו בתהליך הפחתות הריבית כאשר האינפלציה ירדה מתחת ליעד של הבנק המרכזי. בישראל הבורסה מזנקת כשנראה שהמלחמה הישירה מול איראן הולכת לכיוון חיובי, אך מוקדם לקבוע מה יהיו כל ההשפעות שלה על הכלכלה.
התפתחויות בעולם
בארה"ב דו"ח התעסוקה הראה תוספת של 139 אלף משרות (לעומת צפי של 126 אלף) אך מצביע על התקררות שוק העבודה. תוספת העובדים התרכזה בענפי הבריאות והפנאי ונתוני מרץ-אפריל תוקנו ב־95 אלף משרות כלפי מטה. שיעור האבטלה נותר על 4.2%. מדד המחירים לצרכן עלה רק ב־0.1% בחודש מאי אך האינפלציה הכללית עלתה ל־2.4% החדשות הטובות ביותר בגזרת האינפלציה הן שבבחינת הסעיפים השונים במדד לא נרשמה עליית מחירים משמעותית כתוצאה מהעלאת המכסים של טראמפ. הפד השאיר את הריבית ללא שינוי חודש נוסף אך עדכן כלפי מעלה את התחזיות לאינפלציה ולריבית. תחזית הריבית של הפד מלמדת כעת רק על 3 הפחתות ריבית של 0.25% עד סוף 2026 ועוד הפחתה אחת בלבד עד סוף 2027. שינוי זה מגיע למרות העדכון כלפי מטה של תחזית הצמיחה והעדכון כלפי מעלה של תחזית האבטלה, מה שמלמד שהפד חושש יותר מהסיכון האינפלציוני מאשר מכניסה למיתון. בגזרת מלחמת הסחר ההכרזה של טראמפ שהושג הסכם מול סין עודדה את השווקים, אך נכון לרגע זה ההסכם רק מביא לביטול ההגבלות על יצוא שאינן מכסים שהטילו שתי המעצמות אחרי "יום השחרור". בלילה שבין שבת לראשון ארה"ב תקפה את מתקני הגרעין באיראן והצטרפה באופן רשמי למערכה. מוקדם עוד לדעת כיצד תשפיע ההצטרפות של ארה"ב אך החשש העיקרי כרגע הוא לעליית מחירי הנפט כתוצאה מקשיים שאירן עלולה להערים במיצרי הורמוז ו/או על מאגרי הנפט של שכנותיה.
באירופה הבנק המרכזי הפחית את הריבית ב־0.25% לרמה של 2%. האינפלציה בגוש האירו ירדה ל־1.9%, מתחת ליעד של ה-ECB. הצמיחה ברבעון הראשון עודכנה כלפי מעלה ל־0.6% אך בבנק ציינו שרוב העדכון הגיע מהקדמת יצוא, מה שצפוי להתקזז בהמשך השנה. שוק העבודה עדיין יציב ברמת אבטלה נמוכה, אך מתחת לפני השטח מסתמנת מגמת היחלשות: ירידה בכמות המשרות פנויות, ירידה בציפיות לתעסוקה וירידה בקצב הגידול בשכר. ב־ECB אותתו כי הם ממתינים לראות את ההתפתחויות לפני שיחליטו אם להמשיך להוריד ריבית, אך השוק מתמחר עוד הפחתה אחת השנה.
ישראל
בישראל הנתונים מצביעים על כך שמצב העסקים נפגע עוד לפני תחילת המערכה מול איראן, אבל מצבם של הצרכנים משתפר. המדד המשולב של בנק ישראל ירד ה-0.1% וגם נתוני החודשים הקודמים עודכנו כלפי מטה. ההרעה במצב הגיעה בעקבות ירידה ביצוא, בפעילות בכרטיסי אשראי ובמספר המשרות הפנויות. סקר המגמות בעסקים מצביע על חולשה בענפי הבינוי והמלונאות. מצד הצרכנים נרשמה עליה ריאלית בשכר הממוצע ובצריכה הפרטית מה שמעיד על התאוששות בכוח הקניה. שיעור האבטלה עלה במעט ל-3.1%. מדד המחירים לצרכן הפתיע בחדות כלפי מטה עם ירידה של 0.3%, מה שהוריד את האינפלציה ל-3.1%. מלבד הירידה בסעיף הטיסות (7.8%-) גם סעיף הדיור הפתיע כלפי מטה מה שעשוי להצביע על שינוי מגמה בענף הנדל"ן.
מהצד הפיסקלי הגירעון הממשלתי ירד גם בחודש מאי ועומד על 5%. הירידה בגירעון מגיעה בעיקר בזכות גידול של כ-9% בהכנסות ממיסי הכנסה. יחס החוב לתוצר לשנת 2024 עמדה על 67.9%, עליה של 6.7% לעומת 2023, אך נמוך מהתחזיות. נתונים אלו מציבים את הממשלה בעמדה פיסקלית טובה עוד לפני תחילת המערכה מול איראן. עם זאת, במידה ומערכה זו תתארך הדבר עשוי להביא לגידול חריג בהוצאות בעקבות העלויות הביטחוניות ופיצויים לצד הפגיעה בפעילות העסקית.
השפעה על תיק ההשקעות
תשואות בחודש יוני ברחבי העולם היו מעורבות, אך הוא מסכם חצי שנה חיובית. בארה"ב מדדי המניות המרכזיים נסחרו בעליות מאז ההכרזות של טראמפ ושר האוצר בסנט על גיבוש הסכם סחר מול סין. מדד ה-S&P 500 חזר במהלך החודש אל מעל לרמת ה-6,000 נק'. פתיחת המערכה כנגד איראן ועדכון תחזיות הפד אומנם הביאו לרצף של ירידות, אך לא קיזזו את כל הרווח (מלבד במדד דאו ג'ונס). באירופה לעומת זאת נרשמו ירידות במדדי המניות העיקריים ברקע הנתונים הפושרים וחוסר הוודאות בנוגע להמשך הליך הפחתות הריבית. פתיחת המערכה בין ישראל לאיראן השפיעה על מחירי הנפט שזינקו ב־18.3% לרמה של 74 דולר לחבית. בישראל פתיחת המערכה במהלך סוף השבוע היטיבה עם הבורסה המקומית, אשר רשמה רק ירידות קלות בפתיחתה ביום ראשון. עם זאת, הירידות הפכו לעליות חדות בעקבות החשש ההולך וקטן משיתוק כללי של הפעילות במשק לאורך זמן והציפיות לכך שמצבה הביטחוני והגיאו-פוליטי של ישראל ישתפר משמעותית.