חודש ספטמבר הביא איתו את השינוי המיוחל לכלכלה האמריקאית, כאשר הפד החל בתהליך הפחתות הריבית ובכך הצטרף לבנקים מרכזיים אחרים בעולם שכבר החלו בתהליך בחודשים האחרונים.
בניגוד לעולם, בישראל הסיכוי שנראה בטווח הנראה לעין הפחתות ריבית הולך וקטן, הן בשל האינפלציה שממשיכה לעלות והן בשל היעדר תקציב מסודר ל-2025. פער זה בסביבה האינפלציונית, שגדל בחודש החולף, יחד עם אי הוודאות הגבוהה בגזרה הביטחונית הביאו לכך שהשווקים הפיננסיים בישראל רשמו ירידות שערים, בניגוד למגמה העולמית.
התפתחויות בעולם
בארה"ב פורסמו לאורך החודש נתונים מעורבים בנוגע למצב הכלכלה. עדכון נתוני הצמיחה לרבעון השני כלפי מעלה מ-2.8% ל-3% רמזו שאולי אחרי הכל הנחיתה הרכה אכן תתממש, אבל דו"ח תעסוקה חלש מהצפוי עם תוספת משרות של 142 אלף משרות בלבד ועדכון כלפי מטה של 86 אלף משרות נוספות מחודשים יוני ויולי החזירו את החשש ממיתון. בסופו של דבר בפד בחרו להתחיל את תהליך הפחתות הריבית בצעד האגרסיבי משתי האפשרויות שעמדו בפניהם והורידו את הריבית ב-50 נ"ב לטווח של 4.75%-5%. מבט על עדכון תחזיות הפד מלמד על הביטחון של הפד בחזרתה של האינפלציה ליעד 2% כבר בטווח הזמן הקרוב (גם באינפלציית הליבה), בעוד תחזיות האבטלה עודכנו כלפי מעלה ל-4.4% בשנים 2024 ו-2025 (אם כי עדיין מדובר בשיעור אבטלה נמוך יחסית). השינוי הדרמטי ביותר ניכר בתחזיות הריבית. בעוד התחזית לסוף 2024 עודכנה כלפי מטה ל-4.4% (מ-5.1% ביוני) והתחזית לסוף שנת 2025 עומדת על 3.4% (מרחק 150 נ"ב בלבד מהיום), התחזית לטווח הרחוק עודכנה כלפי מעלה ב-10 נ"ב ועומדת על 2.9%. משמעות הדבר שבמידה ונחיתה רכה היא אכן התרחיש שיצא אל הפועל, שיא הפחתות הריבית לא רחוק מאוד מאיתנו.
באירופה, האינפלציה בגוש האירו ירדה באופן חד מ-2.6% ל-2.2%, בעיקר בזכות ירידה בסעיף האנרגיה שהאינפלציה השנתית בו ירדה מ-1.2% ל-3%- והתחזקות האירו מול הדולר. אינפלציית השירותים, שמלמדת על לחצי השכר, אומנם עלתה ל-4.2% אך לא מדובר בשינוי מגמה שהדאיג את ה-ECB שהוריד את הריבית בפעם השנייה ב-25 נ"ב ל-3.5%. בבריטניה האינפלציה נותרה ברמה של 2.2%, אך אינפלציית הליבה שוב עלתה לרמה של 3.6%, מה שעודד את ה-BOE להשאיר את הריבית ללא שינוי ברמה של 5%.
ישראל
בישראל מדד המחירים לצרכן רשם עליה מפתיעה של 0.9%, הרבה מעל לציפיות השוק שעמדו על 0.5%, מה שהעלה את האינפלציה לרמה של 3.6%, גבוה מעל לטווח היעד של בנק ישראל. למרות שעיקר העלייה במדד אוגוסט מיוחסת לשינויים החדים שקורים במחירי הטיסות, האינפלציה צפויה להישאר מעל לטווח העליון של היעד של בנק ישראל (3%)
לפחות עד לחציון השני של 2025, מה שיחייב להשאיר את הריבית ברמה של 4.5% לאורך כל התקופה. מנגד, מכיוון שעיקר העלייה המחודשת באינפלציה נובע ממגבלות שיש על המשק בצל המלחמה (מחסור בכח אדם, עצירה של טיסות וכו'), סביר להניח שבנק ישראל לא יבחר להעלות את הריבית גם אם האינפלציה תמשיך לעלות.
בצד הפיסקלי, שר האוצר הציג מתווה כללי לתקציב 2025. מתווה זה נתן אולי תקווה שמדינת ישראל תפתח את שנת 2025 עם תקציב, אך היו חסרים בו פרטים קריטיים רבים להבנה איך הוא יצא אל הפועל. בשורה התחתונה, תקציב
2025 אמור להתכנס ליעד הגירעון של 4% וזאת בהנחה שההכנסות ממיסים יגדלו מאוד והמלחמה בהון השחור תאפשר גידול בבסיס המס. בצד ההוצאות הוצגו מספר אפשרויות כמו הקפאת ההצמדה לאינפלציה של מדרגות מס ההכנסה, של קצבאות הביטוח הלאומי ואפילו של שכר במגזר הציבורי. צעדים אלו מעלים סימני שאלה הן בגלל שחלקם זמניים בלבד בעוד שהגידול בתקציב המדינה הוא פרמננטי והן בגלל שהם עשויים להיות מאתגרים להשגת הסכמה פוליטית.
השפעה על תיק ההשקעות
בעולם, ההשפעה העיקרית על תיק ההשקעות בחודשים הקרובים תמשיך להיות תלויה בשאלה עד כמה ההאטה בארצות הברית תהיה חריפה. לפי תחזיות הפד הנחיתה בארה"ב צפוי להיות רכה מאוד אבל לא מעט נתונים בשבועות האחרונים מלמדים על קשיים משמעותיים בקרב הצרכן האמריקאי. שוקי המניות שחזרו לעלות מצביעים על המשך צמיחה לאורך השנה ולכן חוסר הוודאות בנוגע לסיכונים למיתון ימשיכו ללוות את השוק האמריקאי גם בטווח הבינוני. בישראל אי הוודאות בגזרה ביטחונית תמשיך ללוות את השווקים, כאשר מדדי המניות ושוק המט"ח ימשיכו להגיב במידה רבה להתפתחויות בזירה הביטחונית.
הנתונים המפורטים לעיל אינם מתיימרים להוות ניתוח שלם ומלא או מפורט של הנושאים בתחום המדובר, לכלול את כל המידע הנדרש לצורך ביצוע השקעה וניתנים כמידע כללי בלבד. אין לראות באמור ובנתונים המלצה, הצעה או ייעוץ לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסים או של המוצרים הפנסיונים המתוארים במסמך.
הנתונים המפורטים נתנו בהתבסס על מידע הידוע והמפורסם לציבור. למשקיעים שונים עשויות להיות מטרות שונות, לפיכך, על כל משקיע וכל מי שמעיין באמור להתאים את השקעותיו למטרותיו ולצרכיו האישיים ומומלץ לקחת לשם כך ייעוץ מקצועי אשר יתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של המשקיע. חברת קרני פמילי אופיס לא יישאו בכל אחריות לכל נזק ו/או הפסד שייגרם משימוש במידע המפורט לעיל.