המחצית השנייה של השנה נפתחה ללא שינוי מהותי במגמות הכלכליות. המשק האמריקאי ממשיך להציג כלכלה יציבה ושוק עבודה שמתרחב לצד אינפלציה שנשארת גבוהה במקצת מהיעד של הפד. תקופת ההקפאה של המכסים של טראמפ מאז "יום השחרור" הסתיימה, אך טראמפ הודיע על הארכה עד לראשון באוגוסט. בנוסף, טראמפ איים כי יטיל מכסים נוספים. בישראל המשק צלח את מבצע "עם כלביא" ללא פגיעה מהותית בכלכלה ותוצאות המלחמה הובילו לאופטימיות לגבי הכלכלה בעתיד. האינפלציה במשק נשארה גבוהה ובהתאם, הציפיות להפחתת ריבית נדחו שוב.
התפתחויות בעולם
בהתאם לדד-ליין של טראמפ (עד יום העצמאות האמריקאי ב-4/7), תקציב הממשלה המכונה "התקציב הגדול והיפה" אושר. תקציב זה מכיל לא מעט הפחתות מיסים אך ללא קיצוץ משמעותי בהוצאות הממשלתיות, מה שצפוי להגדיל את הגירעון האמריקאי שכרגע עומד על 6% ולהביא את יחס החוב לתוצר לקרוב ל-100%. עם זאת הוצג גידול משמעותי בהכנסות הפדרליות ממיסים שנובע מהמכסים שכבר נמצאים בתוקף, מה שימתן את הגידול בגירעון. במהלך החודש הסתיים פרק הזמן של 90 הימים שבהם המכסים מ"יום השחרור" היו מוקפאים. טראמפ הודיע כי ההקפאה תוארך עד הראשון באוגוסט אך לא מעבר לכך. בנוסף, טראמפ הכריז על שורת מכסים נוספת הכוללת מכסים בגובה 25% על יפן וקוריאה, 35% על קנדה, 30% על האיחוד האירופי ומקסיקו ו-50% על ברזיל. בנוסף יוטל מכס בגובה 50% על יבוא נחושת וייתכן מכס של 200% על יבוא תרופות. למרות כל ההכרזות האלו השווקים הגיבו באופן מתון ומסמנים כי ההערכה היא שמכסים אלו ימותנו באופן משמעותי תוך כדי מו"מ בין ארה"ב ושותפות הסחר שלה. דו"ח התעסוקה האמריקאי שוב הפתיע עם תוספת משרות גדולה מהצפי (147 אלף לעומת 111 אלף) ושיעור האבטלה ירד ל-4.1%. למרות שמרבית המשרות התרכזו במגזר הממשלתי ובשירותי הבריאות (73 ו-59 אלף, בהתאמה) התוספת של 8,000 משרות בענף השינוע והלוגיסטיקה מלמדת שההשפעות השליליות של מלחמת הסחר על שוק העבודה עדיין מוגבלות. מדד המחירים לצרכן עלה ב-0.3% והעלה את האינפלציה חזרה ל-2.7% כאשר ההשפעות של המכסים על האינפלציה נכון לרגע זה מתונות. אינפלציית הליבה נשארה גבוהה ועומדת על 2.9% ואינפלציית הסופר-ליבה (שירותים ללא דיור) עומדת על 3.6%. לאור כל אלו בפד השאירו את הריבית ללא שינוי ואותתו כי גם אם תרד בעתיד, קצב הירידה יהיה מתון יותר מכפי שבבנק המרכזי האמריקאי העריכו קודם לכן. האינפלציה בגוש האירו עומדת על 2%, בהתאם ליעד של הבנק המרכזי האירופי. אומנם אינפלציית השירותים עלתה במעט ל-3.3% מ-3.2%, אך עדיין ברמה נמוכה ביחס לשנים האחרונות וכזאת שלא מהווה סיכון לעליה מחודשת באינפלציה. בנוסף, השפעות המכסים על היצוא מגוש האירו פחות מהותיות מכפי שחששו, אפילו בתעשיות הרכב עליה כבר מוטלים מכסים בפועל. לאור כך בשוק מעריכים כי ב-ECB יעברו למצב המתנה בכל הנוגע להפחתות ריבית נוספות.
ישראל
בישראל מדד המחירים לצרכן הפתיע שוב כלפי מעלה עם עליה של 0.3%, כאשר העלייה הגיעה ממגוון רחב של סעיפים (מזון, פירות וירקות, דיור, תרבות ותחבורה ותקשורת). לאור כך האינפלציה עלתה שוב לרמה של 3.3%, מה שדחה חלק מהציפיות בשוק לכך שבנק ישראל יתחיל להוריד את הריבית מספטמבר לסוף השנה. השחיקה ביכולת הקניה של משקי הבית באה לידי ביטוי במדד אמון הצרכנים שירד ב-4 נק' בעקבות כך שפחות משקי בית מעריכים שיבצעו קניות גדולות לבית (כמו רהיטים ומוצרי חשמל) בשנה הקרובה. סקר מגמות בעסקים הראה ירידה בפעילות העסקית בחודש יוני (שכלל הגבלות על פעילות בעקבות מבצע "עם כלביא") אך הציפיות בענפי התעשייה, המסחר והשירותים להתאוששות גבוהים. הגירעון נשאר ברמה של 5% למרות הגידול בהוצאות הביטחוניות ועלויות השיקום. חברת מודי'ס השאירה את דירוג האשראי של ישראל ללא שינוי ברמה של Baa1 ואת תחזית הדירוג שלילית כשהיא מציינת כי הסיכוי להתלקחות ביטחונית נוספת לא נעלמה. תחזית חברת הדירוג לגירעון שכולל גם הוצאות חוץ תקציביות עלתה ל-8% והתחזית ליחס החוב-תוצר עודכנה ב-5% כלפי מעלה ל-75%.
השפעה על תיק ההשקעות
חודש יולי המשיך להציג תשואות חיוביות והתאוששות במדדי המניות המובילים בעולם. התחדשות מלחמת הסחר וההכרזה על מכסים חדשים עוררו פחות בהלה בשווקים בהשוואה לחודש אפריל, כאשר רמתו של "מדד הפחד" ירדה בחודש האחרון ביותר מ-4 נק' לרמה של 16.4, נמוך אפילו מרמתו בתחילת השנה (אז עמד על 17.3). המדדים האמריקאים רשמו חודש נוסף של תשואות גבוהות ובכך סגרו את הפער שנפתח מתחילת השנה מול המדדים האירופאים. הבורסה הישראלית רשמה חודש נוסף של תשואות עודפות על יתר העולם וממשיכה להוביל את התשואות המצטברות מתחילת השנה, בטח במונחים שקליים.