החודש האחרון התאפיין במגמה מעורבת בשווקים ובשונות גבוהה בין המדדים השונים ברחבי העולם. בעוד שהמדדים בישראל רשמו עליות שערים חדות יחסית, בעולם נרשמו בארה"ב עליות שערים מתונות יותר בעוד שבאירופה חלק מהמדדים רשמו ירידות על רקע חוסר הודאות הפוליטית בצרפת. מכיוון שגם השקל התחזק במהלך החודש ב-2.6% מול הדולר, השוק המקומי הציג תשואות יתר משמעותיות מול העולם. בנוסף, בשבועיים האחרונים נרשם גם שינוי מהותי בהעדפת המשקיעים בין מניות השורה הראשונה לבין המניות הקטנות יותר שעד כה פיגרו מאחור. כתוצאה מכך, בעוד שמדד הנאסד"ק עלה רק ב-0.2%, מדד הראסל 2000 שמתמקד במניות קטנות יותר רשם עליה של 8%. בשוקי האג"ח נרשמו עליות שערים וזאת למרות שהאינפלציה ממשיכה לעלות ובנק ישראל אותת כי הריבית תוותר גבוהה עוד זמן רב.
התפתחויות בעולם
הנתונים שהתפרסמו בחודש האחרון בארצות הברית היו סך הכל חיוביים למשקיעים, בראשם מדד המחירים לצרכן שרשם ירידה של 0.1% והביא את האינפלציה השנתית לקצב של 3%. גם מדד הליבה היה חיובי כשרשם עליה מזערית של 0.1%, ובהסתכלות שנתית ירד לרמה של 3.3% עם הרבה סימנים להמשך הירידה גם בחודשים הבאים. דו"ח התעסוקה וסקר המשרות הפנויות הראו התמתנות בשוק העבודה על רקע ירידה בכמות המשרות שנוספו בענפים שאינם ממשלתיים (50 אלף משרות בלבד) ועלייה נוספת באבטלה (לרמה של 4.1%). בנוסף, מדדי מנהלי הרכש בענפי התעשייה והשירותים ירדו אל מתחת לרמת ה-50 נק', דבר שמצביע באופן היסטורי על האטה בפעילות הכלכלית. כל אלו הספיקו כדי לשכנע את השוק שהפד לא יחכה עד שהאינפלציה תחזור לרמה של 2%, אלא יתחיל להוריד את הריבית כבר בקרוב. השאלה היחידה שנותרה פתוחה היא האם הפד ימתין עד דצמבר ויסתפק בהורדת ריבית אחת של רבע אחוז, או יתחיל עם המהלך כבר בספטמבר ויספיק להפחית את הריבית פעמיים ואולי אף שלוש פעמים. באירופה הבחירות בצרפת מאחורינו אבל העתיד לא נראה הרבה יותר ברור. לאחר שמפלגת RN של לה-פן הפסידה בסיבוב השני נראה שהצרפתים הולכים לממשלת שמאל-מרכז. ממשלה כזו לא תאפשר למקרון לנהל את מדיניות הפנים ולטפל בגירעון הגבוה וביחס החוב לתוצר שעומד על 111%. במצב זה אי הוודאות סביב צרפת ימשיך להיות גבוה, לפחות עד הבחירות הבאות (לנשיאות או לממשלה, מה שיבוא קודם).
ישראל
החלטת הריבית בתחילת החודש הייתה דרמטית מכמה סיבות, אף אחת מהן לא קשורה להחלטה עצמה להותיר את הריבית ברמה של 4.5%. ראשית, בבנק ישראל מעריכים שההשפעות הכלכליות הישירות של המלחמה ימשכו עד לתחילת שנת 2025 ושהעלייה בפרמיית הסיכון של המשק תחייב להותיר את הריבית ברמה גבוהה למשך זמן ארוך יותר. שנית, בבנק ישראל ציינו כי אי הוודאות בנוגע להמשך הלחימה גבוה ולכן קיים סיכוי לא מבוטל שהמציאות בשטח תהיה עוד פחות טובה מהתחזיות. לאור כל אלו, בבנק ישראל עדכנו את תחזיות הצמיחה של ישראל כלפי מטה בשנת 2024 ו-2025 (צמיחה של 1.5% ו-4.2% בהתאמה) ואת תחזיות האינפלציה כלפי מעלה ל-3% השנה ו-2.8% ב-2025. שינויים אלו לוקחים בחשבון שהממשלה תצליח לעמוד ביעד הגירעון לשנה הקרובה (6.6%) ותעשה את ההתאמות הנדרשות כדי לעמוד בגירעון של 4% בשנת 2025. נציין שנכון לסוף יוני הגירעון עומד על 7.6% כך שללא ספק נדרשים צעדים רבים כדי לעמוד ביעדים לשנים הבאות. לאחר החלטת בנק ישראל, מדד המחירים של חודש יוני עלה, בהתאם לצפי, ב-0.1%. האינפלציה השנתית עלתה מעט לרמה של 2.9% ונדמה שהלחצים האינפלציוניים כתוצאה מהשפעות המלחמה ממשיכים להצטבר. למרות כל זאת, הדיווחים על התקדמות במגעים לעסקה לסיום המלחמה והחזרת החטופים הצליחו לעורר אופטימיות בקרב המשקיעים והובילו לעליות שערים בשוקי המניות והאג"ח כמו גם להתחזקות השקל.
השפעה על תיק ההשקעות
ייתכן והחודש האחרון היווה את נקודת הפתיחה לרוטציה בשוקי המניות בעולם. הצפי להפחתות ריבית בארה"ב הלך והתחזק על רקע נתוני האינפלציה הנמוכים והסימנים להאטה בפעילות הכלכלית. היסטורית, ברוב המחזורים הכלכליים הקודמים בארה"ב, כאשר הריבית החלה לרדת מדדי המניות הקטנות יותר הציגו תשואות יתר על מדדי המניות הגדולות וזאת על רקע החשש מהאטה. תופעה דומה נרשמה גם במהלך השבועיים האחרונים ואם כי מוקדם מדי לדעת אם מגמה זו תימשך גם בחודשים הקרובים, נדמה שהעדיפות הברורה לחברות הגדולות ובעיקר לענקיות הטכנולוגיה פחתה. מעבר לכך, הסביבה הפוליטית בכל העולם מתוחה על רקע ההתפתחויות האחרונות במירוץ לנשיאות ארה"ב, הבחירות בצרפת וכמובן חוסר הודאות הגבוה בישראל. כל אלו מייצרים תנודתיות גבוהה יחסית בשווקים וצפויים להוביל לשונות גבוהה בין השווקים השונים הן ברמה הגיאוגרפית והן ברמה הסקטוריאלית.
הנתונים המפורטים לעיל אינם מתיימרים להוות ניתוח שלם ומלא או מפורט של הנושאים בתחום המדובר, לכלול את כל המידע הנדרש לצורך ביצוע השקעה וניתנים כמידע כללי בלבד. אין לראות באמור ובנתונים המלצה, הצעה או ייעוץ לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסים או של המוצרים הפנסיונים המתוארים במסמך.
הנתונים המפורטים נתנו בהתבסס על מידע הידוע והמפורסם לציבור. למשקיעים שונים עשויות להיות מטרות שונות, לפיכך, על כל משקיע וכל מי שמעיין באמור להתאים את השקעותיו למטרותיו ולצרכיו האישיים ומומלץ לקחת לשם כך ייעוץ מקצועי אשר יתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של המשקיע. חברת קרני פמילי אופיס לא יישאו בכל אחריות לכל נזק ו/או הפסד שייגרם משימוש במידע המפורט לעיל.