התחדשות הלחימה בין ארה"ב לאיראן העלתה מחדש את מחירי הנפט, אך עוד לא לרמה שהייתה במהלך סבב הלחימה הקודם. מדיניות המכסים של טראמפ שצפויה לחזור ומרוץ ההשקעות ב-AI מוסיף גם הוא לחצים אינפלציוניים בארה"ב. בישראל התחדשות הלחימה לא ביטלה את ההשפעות השליליות על הבורסה שנצברו מאז החתימה על מזכר ההבנות. ציפיות המשקיעים לשיפור מהותי במצב הביטחוני בישראל הצטננו, לצד דרישות לתוספות תקציב לצרכי ביטחון שעשוי להגדיל את הגירעון בעתיד.
התפתחויות בעולם
התחדשות הלחימה בין ארה"ב לאיראן הגבירה מחדש את חוסר הוודאות הגיאו-פוליטית ודוחפת מחדש את מחירי הנפט כלפי מעלה, אם כי בקצב איטי יותר. מחיר של חבית דלק מסוג ברנט שכבר ירד ל-71 דולר לחבית טיפס אל מעל ל-85 דולר לחבית, אם כי זה עדיין מחיר נמוך יותר לעומת הרמה שנרשמה במהלך הלחימה בחודשים מרץ-מאי (מעל 100 דולר לחבית). דבר זה צפוי לפגוע במאמצי הפד להילחם באינפלציה. אומנם מדד המחירים לצרכן ירד באופן משמעותי ביוני ל-3.4% מ-4.1% וגם אינפלציית הליבה, שאינה מושפעת מהשינויים במחירי הדלק ירדה ל-2.6% מ-2.8%, אך זה עדיין רמה גבוהה שלא מאפשרת לפד להפחית ריבית. מעבר לכך, עליה מחודשת במחירי הדלק עשויה להחזיר את הדיבורים בכלל על העלאת ריבית. להתחדשות הלחימה יש גם השפעות בצד הפיסקלי, כאשר מעבר לכך במשרד האוצר האמריקאי מתמודדים גם עם החזר המכסים שנגבו בתחילת השנה והוגדרו כ"לא חוקתיים". עד כה הוחזרו יותר מ-80 מיליארד דולר (כמחצית מהמכס שנגבה) והתחזיות הנוכחיות מצביעות על כך שעד סוף השנה הדבר צפוי להגדיל את הגירעון בעוד כ-0.4% תוצר. בבית הלבן מקדמים הטלת מכסים חלופיים, שיוטלו באישור הקונגרס ויהיו חוקיים. אם הדבר יצא לפועל הוא יצמצם במידה מסוימת את ההוצאות הפדרליות אך עשוי לייצר לחצים אינפלציוניים חדשים. גם מהפיכה ה-AI מייצרת לחצים אינפלציוניים לאור המחסור שנוצר ברכיבי זיכרון, ציוד ושירותי מחשוב. סעיף אביזרי החומרה במדד המחירים לצרכן של יוני עלה ב-1.2% והתייקרות שנתית של 4.9%, בעוד סעיף תוכנות מחשבים עלה ב-2.3% ביוני והתייקרות שנתית של 17.4%. אומנם להטמעת הטכנולוגיה עצמה צפויים להיות השפעות דיפלציוניות בטווח הארוך, כל עוד מרוץ ההשקעות בתשתיות AI ממשיך בקרב ענקיות הטכנולוגיה לחצים אלו צפויים להמשיך ולהתגבר.
ישראל
ישראל נשארה כרגע מחוץ למעגל הלחימה החדש אך רמת חוסר הוודאות נשארה גבוהה והסנטימנט השלילי שנוכח מאז החתימה על מכרז ההבנות נמשך. הפער בין ציפיות המשקיעים לשיפור פרמננטי בסביבה הביטחונית והרחבת הסכמי אברהם לבין המציאות הנוכחית הולך וגדל. הדיווחים על דרישת תקציביות נוספות ע"י מערכת הביטחון הוסיף גם הוא לפער. בעיני המשקיעים הציפיות לכניסת השקעות זרות משמעותיות נדחו, לכל הפחות, מה שהוביל לירידות בבורסה. גם השקל הושפע ונחלש ל-3.04 ₪ מול הדולר, עם זאת עדיין מדובר ברמה גבוהה ונתונים ראשוניים מצביעים על פגיעה במגזר ההייטק ובענפי הפיננסים, התיירות והתעשייה, אך גם בקרב חברות מקומיות שפועלות באופן נרחב עם מגזר ההייטק ויצואנים. בעיני בנק ישראל הדבר מגביר את הסיכונים האינפלציוניים שכן הפגיעה בחברות המקומיות עשויה להוביל להעלאת מחירים מסוימת בכדי לפצות על הירידה בפעילות. בצד החיובי, מדד המחירים לצרכן ליוני נשאר ללא שינוי והוביל לירידה נוספת באינפלציה, לרמה של 1.6% מ-1.9%. לכן גם עלייה כלשהי באינפלציה, אם תהיה כזו, תשמור עליה סביב מרכז היעד של בנק ישראל. הגירעון ירד חודש נוסף ועומד על 3.3% מהתוצר כאשר הכנסות המדינה ממיסים בחצי השנה הראשונה רשמו גידול של 11.4% לעומת התקופה המקבילה אשתקד. בצד ההוצאות נרשם גידול במערכת הביטחון לעומת קיצוץ בתקציבים האזרחיים, מה שיקשה על תמיכה בהתאוששות המשק בעתיד. גם התחזיות השונות שפורסמו במהלך החודש, של בנק ישראל ושל קרן המטבע הבינ"ל, מעריכות כי הגירעון יחזור לעלות ב-2027 לכיוון ה-5.0% וזה בהנחה כי לא יהיו תוספות משמעותיות לתקציב הביטחון. לאור כל אלו בנק ישראל הפחית את הריבית במהלך החודש לרמה של 3.5% וצפוי להמשיך עד ל-3.0%, אך להיות זהיר יותר בהמשך.
השפעה על תיק ההשקעות
כל אלו הובילו את החצי השני של 2026 להיפתח במגמה מעורבות. החזרה ללחימה וסגירה מחדש של מצר הורמוז החזירו את החששות למשבר אנרגיה משמעותי במזרח. בשילוב עם החשש מהשקעות יתר של ענקיות הטכנולוגיה ומכך שהרווחיות מפיתוחי AI תהיה נמוכה יותר משהיה מצפוי הובילו לירידות חדות בבורסות המובילות במזרח (מלבד בהונג-קונג), כאשר מדד הקוספי הקוריאני ירד ב-24.7% במהלך החודש. בארה"ב החששות מבועת AI ניכרו בירידות במדד הנאסד"ק מוטה הטכנולוגיה לעומת ירידה מינימלית במדד ה-S&P 500 שנתמך בעיקר ב-493 החברות שאינן ענקיות הטכנולוגיה. בישראל מדד ת"א 35 ירד חודש שני ברציפות, כשמעבר לחששות הגיאו-פוליטיים הוא גם הושפע מהחשיפה למגזר הטכנולוגיה והשבבים העולמי. מדד ת"א 90, שמייצג יותר את הכלכלה המקומית, סיים את החודש בעליה סולידית אך זה לאחר רצף ימי ירידות וכשהוא בתוך טריטוריה של תיקון (נמוך ב-10.5% משיאו).