שנת 2025 מסתכמת כעוד שנה חיובית בשווקים וזאת למרות התנודתיות הגבוהה שאפיינה אותם לאורך השנה. בארה"ב הכלכלה ושוק העבודה ממשיכים להפגין חוסן ובפד הפחיתו את הריבית פעם נוספת. בסין פורסמו עדכונים רשמיים ראשונים בנוגע לתוכנית החומש הבאה "סין 2030" שצפויה לתת תמיכה רחבה לתעשיות הטכנולוגיה והרובוטיקה. בישראל האינפלציה במגמת ירידה ונרשמה התקדמות באישור תקציב המדינה לשנת 2026. בנק ישראל הפחית את הריבית בפעם הראשונה מזה שנתיים אך אותת כי תהליך ההפחתות יהיה איטי.
התפתחויות בעולם
תשומת הלב של המשקיעים הופנתה בחודש האחרון להחלטת הריבית של הפד ולפרסום המחודש של נתוני שוק העבודה והאינפלציה. בסופו של דבר בפד החליטו על הפחתת ריבית נוספת של 25 נ"ב והריבית בארה"ב בסוף השנה עומדת על 3.5%-3.75%. עם זאת המשך הפחתות הריבית עומד בסימן שאלה. עדכון התחזיות של הפד הראה שמרבית חברי הוועדה חושבים שנדרשת רק עוד הפחתה אחת או שתיים בשנה הקרובה לאור החוסן שמפגינה הכלכלה האמריקאית בכלל ושוק העבודה בפרט. לכך התקבל חיזוק עם פרסום דו"ח התעסוקה לחודש נובמבר, שהכיל גם את נתוני אוקטובר שנדחו לאור השבתת הממשל. הדו"ח הראה גידול גבוה מהציפיות של 121 אלף משרות במגזר הפרטי בחודשיים האחרונים. במגזר הממשלתי נרשמה ירידה של 157 אלף משרות אך זו משקפת את הפיטורים של DOGE מחודש מרץ שנכנסו לתוקף רק באוקטובר ולכן לא היוותה הפתעה. שיעור האבטלה אומנם עלה ל-4.6% אך עליה זו נובעת בעיקר מכניסה מחודשת של 1.3 מיליון איש לכוח העבודה. מדד המחירים לצרכן הראה ירידה מפתיעה באינפלציה ל-2.7% (מ-3% בספטמבר) ואינפלציית הליבה לפי מדד ה-PCE ירדה ב-0.1% לרמה של 2.8%. לעומת זאת ענקיות הטכנולוגיה המשיכו לסבול ממפלס החששות הגבוה סביב "בועת ה-AI". בעקבות כך גם דו"חות "חלשים" כמו של אורקל, אשר הציגו עליה בהכנסות וברווחיות אך בקצב איטי יותר מהתחזיות, הובילו לרצף ימי מסחר אדומים בוול סטריט.
בסין פורסמו מסמכים רשמיים ראשונים הנותנים הצצה לאיך תיראה תוכנית החומש הבאה "סין 2030" שאמורה להתפרסם במלואה בחודש אפריל. לעומת תוכנית Made in China 2025 שהתמקדה בסגירת פערים מול ארה"ב ואירופה התוכנית הנוכחית נועדה להזניק את תעשיית ההייטק הסינית לקדמת הבמה, להתרכז בפיתוח יכולות הייצור לטכנולוגיות מתקדמות בסין ובהגברת העצמאות הכלכלית. בתוך כך, סין רוצה להוביל את התעשייה העולמית בייצור רובוטים, רכבים חשמליים ולהטמיע באופן רחב רחפנים ותחבורה אווירית בגובה של עד 1,000 מטר.
ישראל
הסנטימנט החיובי לאחר סיום המלחמה ממשיך להוביל את העליות בבורסה המקומית. כלל המדדים המובילים רשמו שיאים נוספים והמשקיעים בדרך לרשום שנה נוספת עם תשואות עודפות בפער גדול על פני שאר העולם. לכך התווספו נתוני האינפלציה החיוביים כאשר מדד המחירים לצרכן לחודש נובמבר ירד ב-0.5% והביא לירידה נוספת באינפלציה לרמה של 2.4%. גם אישור הממשלה להצעת התקציב עם יעד גירעון של 3.9% מהתוצר היוותה חדשות חיוביות לאור התחזיות כי הדבר יאפשר להתכנס למגמה של ירידה ביחס החוב-תוצר בשנים הקרובות. במשרד האוצר ממשיכים להציג גידול בהכנסות המדינה מה שעזר להוריד את הגירעון לרמה של 4.5% אחוזי תוצר והוא צפוי לסיים את השנה מתחת ליעד הגירעון המקורי שעמד על 4.9%. על הרקע הזה ולאור סיום הלחימה בעזה בנק ישראל הפחית את הריבית ברבע אחוז לרמה של 4.25%, לראשונה מזה שנתיים. עם זאת בהצהרה שהייתה מלווה להחלטה, בנק ישראל לא סיפק אמירות ברורות בנוגע להמשך התהליך. בראיונות חזר הנגיד ירון דווקא על המסרים הניציים כי יותר חשוב לוודא שהאינפלציה לא תחזור לעלות לפני שיהיה אפשר להפחית את הריבית בחדות. בשוק ממתינים להחלטה של חודש ינואר אשר תכלול את תחזיות הבנק שצפויות להתעדכן כלפי מעלה בצד הצמיחה וכלפי מטה בצד האינפלציה, מה שישפוך אור על קצב ההפחתות המתוכנן לשנת 2026. בינתיים מרבית החזאים מעריכים כי תהליך ההפחתות יהיה איטי ומדוד.
השפעה על תיק ההשקעות
בסיכום השנה השווקים ברחבי העולם רשמו תשואות חיוביות ודו ספרתיות. זאת למרות קריסת השווקים באפריל לאחר "יום השחרור" וימים רצופים של ירידות לאורך השנה בעקבות רמת החששות הגבוהה מ"בועת ה-AI" וכאשר כל סטייה מהתחזיות של ענקיות הטכנולוגיה מוביל לרצף שלילי של מספר ימים. המדדים האמריקאים מוטי הטכנולוגיה (S&P500 והנאסד"ק) השיאו גם השנה תשואה עודפת על פני המדדים המסורתיים. הבורסה המקומית רשמה שנה שנייה שבה היא הציגה את התשואות המובילות בעולם וזאת על רקע הפחתת פרמיית הסיכון לאור סיום הלחימה. הדבר נכון במדדי המניות וגם במדדי האג"ח הממשלתיים והקונצרנים. השקל המשיך להתחזק מול סל המטבעות כאשר בדצמבר הוא ירד ב-0.9% ומתחילת השנה ב-7.7%.