המגמה החיובית בשווקים נעצרה ושינתה כיוון במהלך החודש האחרון כאשר הן בשוקי המניות והן בשוקי האג"ח בעולם נרשמו ירידות שערים. הירידות בשווקים נבעו בעיקר מנתוני אינפלציה ופעילות כלכלית חזקים מהצפוי. אם בחודשים האחרונים נתונים דומים הרגיעו את השווקים ואותתו על נחיתה רכה של הכלכלה הגלובאלית, הרי שכעת המשקיעים חוששים מתרחיש בו פשוט אין שום נחיתה. תרחיש כזה בו הפעילות הכלכלית ממשיכה להיות חזקה מהצפוי עלול להוביל את הבנקים המרכזיים להותיר את הריביות ברחבי העולם גבוהות לטווח ארוך יותר מהצפוי ולדחות ככל שניתן את הפחתתן. בנוסף, המתיחות בין ישראל לאיראן הקפיצה את מחירי הנפט שרגישים לאירועים במזרח התיכון. העלייה במחיר הנפט הקשתה על השווקים משני כיוונים: ראשית, נפט יקר יותר מעלה את הציפיות האינפלציוניות ומקשה על הפחתות הריבית. שנית, נפט יקר מקשה גם על הפעילות התעשייתית ומוביל בסופו של דבר לפגיעה בפעילות כלכלית.
התפתחויות בעולם
בארה"ב, נתוני האינפלציה הפתיעו כלפי מעלה, זה חודש שלישי ברציפות, כאשר זו עלתה לרמה של 3.5%, לעומת 3.2% בחודש הקודם. יתרה מכך, האינפלציה במחירי השירותים השונים (כמו תחבורה, בריאות, נופש וכו') שמושפעת בעיקר מלחצי השכר במשק ולכן נמצאת במוקד העניין של הפד, המשיכה להאיץ ועומדת על 4.8%. בנוסף, גם דו"ח התעסוקה של חודש מרץ היה חזק מהצפוי. הפירמות האמריקאיות ממשיכות לגייס עובדים במרץ כאשר במהלך החודש נוצרו 303 אלף משרות חדשות ושיעור האבטלה ירד לרמה של 3.8%. שוק העבודה החזק והאינפלציה שהפתיעה כלפי מעלה חיזקו, כאמור, את ההערכות שהפד ממש לא ימהר להפחית את הריבית. בהתאם, שוק האג"ח האמריקאי שתימחר רק לפני כחצי שנה הפחתת ריבית של אחוז וחצי עד סוף 2024, מתמחר כעת ריבית נמוכה בלא יותר מחצי אחוז לעומת זו הנוכחית (5.5%) בסוף השנה. באירופה, מגמת האינפלציה נראית טוב יותר מאשר בארה"ב כאשר זו ממשיכה לרדת ועומדת על 2.4% בלבד, פסע מהיעד של הבנק המרכזי. בהתאם לכך, הציפיות בקרב המשקיעים הן שהבנק המרכזי האירופי יחל להפחית את הריבית עוד לפני הפד ויתכן שכבר במהלך חודש יוני הקרוב. עם זאת, חשוב לציין שכמו בארה"ב, גם בגוש האירו שוק העבודה עדיין חזק מאוד ושיעור האבטלה שוהה ברמת שפל היסטורית, כך שייתכן שעד חודש יוני תירשם הפתעה שלילית גם באירופה והפחתות הריבית ידחו לעבר חודשי הקיץ. ביפן, על אף הניסיונות של הבנק המרכזי לתמוך במטבע המקומי, התחזקות הדולר בעולם פעלה להחריף את הפיחות בין. כתוצאה מכך, שער החליפין של הין מול הדולר עלה לרמה הגבוהה ביותר מאז שנת 1990 והפעיל לחץ שלילי על השווקים הפיננסיים ביפן.
ישראל
בישראל, נתוני האינפלציה הפתיעו גם הם מעט כלפי מעלה כאשר זו עלתה בעשירית האחוז לרמה של 2.6%. עם זאת, עיקר תשומת הלב של המשקיעים המקומיים הופנתה לאו דוקא לאינפלציה שנרשמה בפועל אלא לאינפלציה הצפויה בעתיד הנראה לעין וזאת על רקע החששות מהתגברות הלחצים לעליות מחירים. כך למשל, מחירי הדירות שכבר רשמו בחודשיים האחרונים עליה, צפויים לפי רוב ההערכות להמשיך לעלות וזאת לאור המחסור האדיר שיש בכח אדם בענף הבניה. בנוסף, חברות תעופה נוספות הודיעו לאחרונה על ביטול הטיסות לישראל, מה שצפוי לייצר לחץ כלפי מעלה על מחירי הטיסות. העליה בציפיות האינפלציה, כמו גם אי הוודאות לגבי הגידול בגירעון הנובע מהאסקלציה מול איראן, הביאו את בנק ישראל להודיע על הותרת הריבית ברמתה ולאותת כי זו לא צפויה לרדת בזמן הקרוב. בתוך כך, הגידול בגירעון וחוסר היציבות הביטחונית הביאו את חברת הדירוג S&P להוריד את הדירוג של ישראל ברמה אחת ולהותיר את אופק הדירוג שלילי. חשוב לציין שהורדת הדירוג של S&P אינה מפתיעה וכבר מתומחרת מזה זמן רב בשווקים הפיננסיים ובפרמיית הסיכון של ישראל (ראה גרף), מה שבר לידי ביטוי בעלות גבוהה יותר לגיוס ההון של המדינה בחו"ל.
השפעה על תיק ההשקעות
השינוי בתפיסה לגבי תוואי הריבית בארה"ב ובשאר העולם מייצר ללא ספק רוח חזיתית עבור שוקי ההון בכלל ושוקי המניות בפרט. התרחיש שבו הריבית תלך ותרד בזמן שהכלכלה נותרת יציבה תמך במשך זמן רב בעליות מחירים בשווקים והביא את המדדים השונים לרמת מחירים שלא בהכרח עולה בקנה אחד עם תרחיש כלכלי שונה. עם זאת, גם במידה ומדדי המניות יעברו תהליך של תמחור מחדש, כפי שקרה במהלך החודש האחרון, הרי שכל עוד הסביבה הכלכלית תיוותר יציבה והריבית בסופו של דבר תחל לרדת, החשש משינוי מגמה ארוך טווח בשווקים נותר נמוך. בישראל, על אף עליית מפלס חוסר הודאות, השוק המקומי הניב במהלך החודש החולף תשואות עודפות לעומת השווקים הגלובאליים. יחד עם זאת, יש לזכור כי שער החליפין מול הדולר רשם עליה גם הוא, כך שבשקלים הפער הוא דוקא לטובת השווקים בחו"ל. בשוק האג"ח המקומי לא נרשמה עלייה משמעותית בפרמיית הסיכון על אף שזו עלתה כאמור בשווקים בעולם. לכן, נדמה שהסיכון בשוק האג"ח נותר גבוה ביחס לסיכוי ויש לנקוט במשנה זהירות בו.
הנתונים המפורטים לעיל אינם מתיימרים להוות ניתוח שלם ומלא או מפורט של הנושאים בתחום המדובר, לכלול את כלהמידע הנדרש לצורך ביצוע השקעה וניתנים כמידע כללי בלבד. אין לראות באמור ובנתונים המלצה, הצעה או ייעוץלרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסים או של המוצרים הפנסיונים המתוארים במסמך.
הנתונים המפורטים נתנו בהתבסס על מידע הידוע והמפורסם לציבור. למשקיעים שונים עשויות להיות מטרות שונות, לפיכך, על כל משקיע וכל מי שמעיין באמור להתאים את השקעותיו למטרותיו ולצרכיו האישיים ומומלץ לקחת לשם כךייעוץ מקצועי אשר יתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של המשקיע. חברת קרני פמילי אופיס לא יישאו בכל אחריות לכל נזק ו/או הפסד שייגרם משימוש במידע המפורט לעיל.