בחודש החולף שוקי המניות ברחבי העולם המשיכו במגמה החיובית כאשר קיבלו רוח גבית הן מהורדת הריבית של הפד בחודש הקודם, הן מנתונים כלכליים חיוביים באופן כללי והן מצעדי התמיכה של הממשל הסיני בשווקים המקומיים. בישראל, על אף אי הוודאות הגבוהה ועל רקע הירידה בחשש מההשפעות של מלחמה בלבנון על המשק, שוקי המניות הציגו ביצועי יתר משמעותיים לעומת אלו בעולם. בהתאם לכך, פערי התשואות של ישראל מהעולם שנפתחו מתחילת השנה המשיכו להצטמצם. התפתחויות בעולם בארה"ב הנתונים שהתפרסמו מצביעים על משק חזק, כזה שלא בהכרח מצדיק הפחתת ריבית ובטח לא של 0.5% כמו שהחליט הפד בחודש שעבר. בדו"ח התעסוקה של חודש ספטמבר נוספו 254 אלף משרות חדשות ושיעור האבטלה ירד ל-4.1%. אם לא די בכך, גם נתוני האינפלציה לא מסתדרים עם החלטת הפד. אומנם מדד המחירים לצרכן לחודש ספטמבר עלה ב-0.2% והביא את האינפלציה לרדת ל-2.4%, אך עיקר הירידה הגיעה מהירידה במחירי הדלק. אינפלציית הליבה (ללא מחירי האנרגיה והמזון) לעומת זאת עלתה ל-3.3%. לאור כל אלו, ולאחר מספר חודשים במגמת ירידה, התשואות על האג"ח האמריקאיות חזרו לעלות כאשר התשואה לאג"ח לעשר שנים עלתה ב-50 נ"ב לרמה של 4.24%. לעומת, זאת בגוש היורו האינפלציה ממשיכה לרדת ועומדת כבר על 1.8%, נמוכה מהיעד של ה-ECB לראשונה מאז יוני 2021. בעקבות זאת, ביחד עם נתונים שמצביעים על המשך ההיחלשות של הפעילות הכלכלית ושיעור אבטלה שנותר ללא שינוי, ה-ECB הוריד את הריבית בפעם השלישית בעוד 0.25%, לרמה של 3.25%. ואותת כי גם בהחלטה הבאה, בדצמבר, הריבית צפויה לרדת שוב. בסין הממשל ממשיך בקו התמיכה במשק דרך צעדים לעידוד הצרכנים לחזור לשוק האשראי והעברת בעיות האשראי והנדל"ן מרמת הממשלות המקומיות לרמת הממשל. אומנם שוק המניות נהנה מצעדים אלו ומדד שנגחאי רשם זינוק של 23.6% בחודש החולף, אך ללא טיפול שורש לכלכלה הסינית זה רק מעכב את ההאטה שתבוא במוקדם או במאוחר. ישראל בנק ישראל הותיר, כצפוי, את הריבית ברמתה (4.5%). בבנק מייחסים את העלייה באינפלציה וכן את שוק העבודה ההדוק למגבלות בצד ההיצע. קביעה זו היא משמעותיות כדי לתת לגיטימציה לבחירה שלא להעלות את הריבית, שכן מגבלות בצד ההיצע הן זמניות. תחזיות הצמיחה של בנק ישראל עודכנו כלפי מטה (0.5% בלבד בשנת 2024 ו-3.8% ב-2025) ותחזיות הגירעון עודכנו כלפי מעלה ל-7.2% מהתוצר ב-2024 ו-4.9% ב-2025. גם תחזית האינפלציה ל-2024 עודכנה כלפי מעלה ועומדת על 3.8% (בדומה לתחזיות השוק) וכתוצאה מכך גם תחזית רמת הריבית עודכנה כלפי מעלה. נכון לעכשיו בבנק מעריכים שהריבית לא תרד לפני הרבעון הרביעי של 2025. בבנק טרחו להדגיש כי גם התחזיות האלו מאופיינות ברמת אי וודאות גבוהה במיוחד, ולא פחות חשוב כי "מאזן הסיכונים ביחס לתחזית הצמיחה נוטה כלפי מטה. ואילו ביחס לתחזיות האינפלציה, הגירעון והריבית – מאזן הסיכונים נוטה כלפי מעלה". כלומר, יש יותר סיכוי שנופתע לרעה מאשר לטובה. למרות זאת בהמשך החודש פורסם מדד המחירים לצרכן שדווקא הפתיע כלפי מטה עם ירידה של 0.2%, אבל לא שינה את המגמה האינפלציונית במשק שצפויה להמשיך בטווח של 3.5%-4% בחודשים הקרובים. הסתכלות בסעיפי המדד מלמדת שכל ההפתעה במדד נבעה מסעיף הטיסות לחו"ל שירד ב-16.7%, כאשר בשאר סעיפי המדד המגמה נותרה כפי שהייתה בחודשים האחרונים. הגירעון הממשלתי של חודש ספטמבר עלה כבר ל-8.5% מהתוצר, בעיקר בשל ההוצאות הגבוהות ועל אף שבחודש ספטמבר נרשמה עלייה חדה בהכנסות המדינה ממיסים (במיוחד ממע"מ). השפעה על תיק ההשקעות למרות החששות מהאטה בארה"ב, הנתונים שמתפרסמים באופן שוטף מראים כי המשק האמריקאי פועל במרץ. בהתאם לכך, גם הסיכון בשווקים פחת והמגמה נותרת חיובית. נכון, השווקים בכלל וסקטור הטכנולוגיה בפרט אינם נסחרים במחירים זולים, אבל ככל שהכלכלה נותרת חזקה, גם המגמה בשווקים צפויה להיוותר חיובית. בישראל אי הוודאות בגזרה ביטחונית תמשיך ללוות את השווקים, הן בשוק המניות והן בשוקי האג"ח והמט"ח. בהסתכלות לחודשים הקרובים, סימן השאלה הגדול ביותר הוא לגבי העברת תקציב 2025 שצריך לכלול צעדי התאמות (העלאות מיסים וקיצוצים תקציביים) בסך של כ-30 מיליארד ש"ח. הצלחה בגזרה זו תאפשר גם לבנק ישראל לחזור לשקול הפחתות ריבית מהר יותר לאחר סיום המלחמה. הנתונים המפורטים לעיל אינם מתיימרים להוות ניתוח שלם ומלא או מפורט של הנושאים בתחום המדובר, לכלול את כלהמידע הנדרש לצורך ביצוע השקעה וניתנים כמידע כללי בלבד. אין לראות באמור ובנתונים המלצה, הצעה או ייעוץלרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסים או של המוצרים הפנסיונים המתוארים במסמך. הנתונים המפורטים נתנו בהתבסס על מידע הידוע והמפורסם לציבור. למשקיעים שונים עשויות להיות מטרות שונות, לפיכך, על כל משקיע וכל מי שמעיין באמור להתאים את השקעותיו למטרותיו ולצרכיו האישיים ומומלץ לקחת לשם כךייעוץ מקצועי אשר יתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של המשקיע. חברת קרני פמילי אופיס לא יישאו בכל אחריות לכל נזק ו/או הפסד שייגרם משימוש במידע המפורט לעיל.