על כל בעיה שנפתרת בעולם נראה שאחת אחרת צצה במקומה. היציאה ממשבר הקורונההולידה משבר חדש, משבר תובלה ומחסור קריטי בשבבים. כעת, כשמשבר ההובלהמתחיל להירגע , מה שבא לידי ביטוי בירידת מחירי ההובלה הימית והחזרה למשל של
אמזון להציע משלוחים חינם לישראל, אנחנו מגלים שנולד משבר חדש, משבר אנרגיה.
הדרמה בשוק האנרגיה בולמת את סין
מחיר הנפט מזנק כבר תקופה ארוכה , אך רק לאחרונה המחיר שלו חצה את סביבתהמחירים טרום הקורונה, מה שאומר זעזוע משמעותי למבנה הכלכלה. בנוסף, דרמהגדולה החלה במחירי הגז והפחם, שכבר החלה להתבטא במיוחד בשיבושים באספקתהחשמל בהודו ובסין, פסי היצור של העולם. המחסור הפתאומי בפחם מוסבר בין היתרע"י זינוק בביקוש העולמי לאנרגיה במהלך היציאה מהקורונה, גשמים ללא הפסקהבאזורי מכרות הפחם של הודו בחודשים אוגוסט וספטמבר, והתייקרות עליות ההובלה,
שהתבטאו גם בהובלת הפחם. בסין המחסור בפחם הקצין עוד בשל מגבלות שהוטלו שםעל יבוא פחם מאוסטרליה בשל תמיכתה בקריאה לחקור את נושא הטיפול של סין )
במגיפת הקורונה ובשל תקנות חדשות בסין להגבלה על פליטת פחמן, מה שהוביל (
להצטיידות נמוכה בפחם. שיבושי החשמל בסין כל כך משמעותיים עד שגרמו לכלכלניםרבים להפחית לאחרונה את תחזיות הצמיחה של מספר מדינות ובראשן את של סין והודו.
חנק האנרגיה משתרשר מעבר לשיבושים ולהתייקרות הייצור גם להתייקרות מחירי
החשמל והדלק וכך משאיר הכנסה פנויה קטנה יותר בידי הצרכנים, מה שמפחית מיכולתהקניה שלהם ומסביר לפחות חלק מהנפילה האחרונה בסקרי הצרכנים בארה"ב לרמתשפל של שנים. ועדיין, הסיכון הגדול יותר של התייקרות סחורות האנרגיה עשוי להתבררהשפעתה על התחממות האינפלציה, ודחיפתה צעד אחד יותר מדי, לרמות ומשך זמן
שיקשו על הבנקים המרכזיים להמשיך להתייחס אליה כזמנית וילחץ עליהם העלותריבית. החשש הזה הוא בדיוק מה שהתחיל להסתמן בחודש האחרון, כשראינו זינוק חדמאד בתשואות האג"ח הקצרות בעולם ובישראל בפרט, עליה שמגלמת ציפיות של השוקלכך שהריבית תיאלץ להתחיל לעלות כבר במהלך 2022 . נזכיר שהעלאת ריבית לא רקשמקשיחה את תנאי המימון לעסקים ולמשקי הבית, אלא גם מכבידה על תמחור נכסי
ההון כשריבית הינה אחת מאבני היסוד לתמחור . ()
ההשפעה השלילית של עליית מחירי האנרגיה על הכלכלה ועל השוק נחשבת לאחתהסיבות הבולטות לחולשה של שוק המניות הגלובאלי בספטמבר. אך בחודש אוקטובר חל
מפנה והמניות הצליחו לחזור לעלות, אל תוך המשך משבר האנרגיה.
הטכנולוגיה עשתה מהמשברים לימונדה
את העליות משכו מפיקות האנרגיה, שבאופן טבעי נהנו מהביקוש החזק אליה. אך מישעוד הפגין עוצמה היה סקטור הטכנולוגיה, שהתגלה חסין למחירי האנרגיה ומצד שניהצליח למצוא פתרונות לכל אותם משברים שהעולם נקע אליהם ולהפוך את הלימון
ללימונדה. למשל הן הציעו פתרונות למגבלות התנועה בזמן הקורונה, למחסור בעובדיםבזמן החל"תים, וגם כעת על רקע משבר האנרגיה נהנות מניותיהן של כל ה"טסלות",
מפיקי החשמל הסולארי ועוד… החברות שהציעו מענה רשמו עליית ערך פנומנאלית
שמשכה אחריה את מדדי המניות המובילים.
הפרדוקס הזה, בו כל חדשה רעה לשוק מתבררת תוך זמן קצר דווקא כחדשה טובה, היא
( SWEET " בשורה מרגיעה ומעוררת ביטחון, מה שמכונה ע"י כלכלנים כ"נקודה מתוקה
נקודה אשר כל תזוזה באזור שלה חיובית. ( , SPOT
יותר מדי זה לא בריא
הנקודה "מתוקה" אך סטייה גדולה ממנה עשויה לזרוק אותנו למקום "מר" של התייקרותתשומות וריביות. להחמרה במשבר האנרגיה בהחלט יש את הפוטנציאל להיות כזאת.
הדינאמיקה של מחירי האנרגיה עשויה ליצר אינרציה פנימית שכן היא עצמה תשומהחשובה בהפקת אנרגיה, כך שעליית המחיר שלה עשוי לתדלק את עצמו עד רמה שבהההשפעות השליליות של המחיר יגברו על אלה החיוביות. השוק כבר חושד שההשפעותהשליליות יגיעו, אבל מעריך שזה יקח זמן רב. כמה רב? רמז לכך מספק עקום תשואותהאג"ח, שמתאר את מתווה הריבית העתידית הצפוי. השוק מתמחר העלאות ריביתבטווחים הקצרים, מה שמתאר אופטימיות, אך גם מתמחר שאלה יתחילו לחנוק אתהכלכלה החל מבעוד חמש שנים, כשבתקופה האחרונה אנו עדים למהלך דרמטי שלירידת שיפוע עקום התשואות בחלק של 5-30 שנה. כלומר, השוק מצפה שהעלאותהריבית אליהן דוחף הנפט יתחילו לקרר את הכלכלה מבעוד חמש שנים, מה שמתבטאבירידת הצפי לסביבת הריבית שתשרור שם. מצד אחד זה הרבה זמן, מצד שני התהליךעשוי להאיץ ולהגיע מוקדם יותר. לדעתי חשוב לא להפוך להיות שאננים לגבי עליית
מחירי האנרגיה ולחפש סימנים מחשידים לפגיעה שלה גם בטווח הזמן הקרוב.
לקריאת כתבות נוספות שפרסמנו החודש:
הנתונים המפורטים לעיל אינם מתיימרים להוות ניתוח שלם ומלא או מפורט של הנושאים בתחום המדובר, לכלול את כלהמידע הנדרש לצורך ביצוע השקעה וניתנים כמידע כללי בלבד. אין לראות באמור ובנתונים המלצה, הצעה או ייעוץלרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסים או של המוצרים הפנסיונים המתוארים במסמך.
הנתונים המפורטים נתנו בהתבסס על מידע הידוע והמפורסם לציבור. למשקיעים שונים עשויות להיות מטרות שונות, לפיכך, על כל משקיע וכל מי שמעיין באמור להתאים את השקעותיו למטרותיו ולצרכיו האישיים ומומלץ לקחת לשם כךייעוץ מקצועי אשר יתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של המשקיע. חברת קרני פמילי אופיס לא יישאו בכל אחריות לכל נזק ו/או הפסד שייגרם משימוש במידע המפורט לעיל.
